医药板块爆发，市场交易回暖

每经编辑 肖芮冬    

10月11日A股冲高回落，早盘创业板指一度涨超1.6%。上证指数午后短暂翻绿，最终收涨0.12%，深成指涨0.35%，创业板指涨0.8%。两市10月11日成交额为8394亿元，创近一个月新高。北向资金全天实际净卖出3.9亿元，但上午一度净买入近50亿元。医药板块10月11日全面爆发，卫星通信、传媒概念表现较强。受原油价格调整影响，油气产业链有所回调。此外，军工、有色等板块表现不振。

来源：Wind

10月11日A股以及H股的医药股集体走强，相关行业ETF——创新药沪深港ETF（517110）收涨3.23%领涨市场。此外，医疗ETF(159828)涨幅也超3%，疫苗ETF（159643）、生物医药ETF（512290）等涨幅逾2%。

来源：Wind

今年以来，医药行业受到多种利空因素的影响，已经经历了较长时间的调整。但是，近期政策回暖信号明确。9月14日，人民日报发文《医药领域学术会议陆续恢复，正常的学术会议是行业必须》；再往前，国家卫健委明确指出，反腐应与医药界辛勤付出、无私奉献的巨大奉献区分开。

值得关注的是，医药基金持仓比例处于历史低位水平，具备上行空间。兴业证券研报表示，从2023Q2 公募基金医药持仓数据来看，2023Q2 医药股在A 股总市值占比为7.48%，医药板块总体处于超配，扣除医药基金后处于低配。分析来看，2023Q2公募基金医药持仓延续2023Q1 的回升趋势，扣除医药基金后的机构持仓比例再次下行，当前仍处于历史低位水平，具备上行空间。

现阶段人口老龄化已是当今世界面临的全球性挑战之一。根据此前出生人口记录推测，65岁及以上人口所占比重在未来30年中将加速上升，达到总人口的35%左右。医药行业将深度受益人口老龄化，根据弗若斯特沙利文数据，2017年～2021年，中国医药行业的市场规模从14304亿元增长至15912亿元，年复合增长率仅为2.7%，但2021年～2030年的年复合增长率将提高1倍以上，超过6%，市场规模将达到27390亿元。

当前医药板块指数估值、基金持仓等指标均处于历史较低位置，我们认为政策中长期鼓励创新药，将不断推动医保支付向有临床价值的创新药倾斜。在前期较大调整后，医药板块现阶段仍处于投资性价比较高的阶段。国内医药创新、人口老龄化趋势下，生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、创新药沪深港ETF（517110）仍然具备较高的投资价值。

在医药板块的带动下，科创板100ETF（588120）10月11日收涨1.73%。

来源：Wind

科创板100指数聚焦医药、半导体、电子、机械等高端科技公司，研发能力与成长能力较强。医药行业目前整体估值处于历史低位，尤其受医药反腐短期影响较大的医疗器械中长期看将迎来更健康发展生态；芯片海外产业链已经出现行业拐点信号，国内半导体芯片也有望因为国产替代加速迎来独立行情；全国PPI数据已出现经济恢复的积极信号，无论是传统较强的工程机械还是更具科技强国属性的高端装备制造行业，未来成长空间都值得关注。

此外，与科创板50相比较，科创板100在多次大盘反弹中都表现占优，呈现出“小身材，高预期，高弹性”的特征。科创板100历史表现优于科创50，基日截至2023年6月30日收益率分别为17.37%和0.51%。在多次科创板上涨行情中，弹性明显强于科创板50，平均超涨15%以上。科创板100汇集中小市值企业，未来业绩弹性一般较大。

来源：Wind

随着全球科技浪潮的持续，我国科技发展力度提升，科创板100的估值存在进一步上升空间，投资者可积极关注科创板100ETF（588120）投资机会。

芯片ETF（512760）10月11日涨幅居前，收涨1.62%。半导体设备ETF(159516)收涨0.64%。

来源：Wind

消息面上，10月10日，华为轮值董事长胡厚崑在第十四届全球移动宽带论坛上表示，华为和业界正努力将5G-A（也称5.5G）带进现实。华为将在本次论坛上发布业界首个5G-A全系列产品解决方案，包括TDD、FDD、毫米波、DIS、天线、微波MAGICSwave，均为适配5.5G基站网络产品。

根据SIA数据，全球半导体销售额同比降幅连续4个月收窄，且连续6个月环比增长。其中中国地区的销售额表现更好，已经连续6个月同比降幅收窄且环比增长。从月度数据来看，全球和中国8月销售额均已恢复至去年年底的水平，景气周期触底回升趋势比较明确。此外，随着消费电子旺季逐渐来临，备货需求增加，芯片板块景气度有望进一步走强。

来源：Wind，SIA，国信证券经济研究所

关于存储芯片板块，随着主要存储制造商的持续减产，市场去库存效果已经显现，主要产品价格均小幅上涨。随着上游资源供应进一步趋紧，NAND闪存价格将持续保持上涨态势，而DRAM的复苏要稍微晚一些，或将于今年四季度开始上涨，标志着新一轮增长周期的开始。从四季度起，存储芯片市场或将迎来供不应求的局面，有望推动整个芯片产业复苏。

随着国产替代加速推进、半导体芯片行业景气逐步触底回暖等催化，今年年底及明年板块订单表现有望持续向好。中国芯片厂商发展正处于快速增长的阶段，这些企业在芯片设计、算法优化、生产制造等方面正逐步具备一定实力和竞争优势。可以关注芯片ETF（512760）和半导体设备ETF（159516）。

军工板块10月11日迎来调整，军工ETF（512660）收跌1.19%。

消息面上，近期中国东航与中国商飞签署购机协议，在首批5架的基础上，再增订100架C919大型客机。根据《中国商飞市场预测年报》，到2041年中国机队规模有望达到8322架，占全球客机机队比例16%，成为全球最大单一航空市场。

巴以冲突再起，全球地缘格局的不稳定性骤增，军备预期或将大幅提升。短期来看，军工板块三季度业绩预期较弱，估值或将因此承压。但从中长期角度出发，我国国防军备建设仍处于快速发展时期。2023年作为“十四五”规划承前启后之年，随着各领域相关政策逐渐落地释放到位，军工板块出现的调整与冲击或已接近尾声，细分产业链业绩释放可期。

目前军工板块处于估值、业绩增速、资金配置的三重底部区间，估值位于过去十年的10%分位。随着新一轮的景气上行和产能扩张，行业有望重回上升通道，板块配置价值较高，建议持续关注军工ETF（512660）的投资机会。

来源：Wind

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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